光大期货：LME镍短期或将在25000~30000美元/吨之间波动

　　1、纵观5月，LME和SHFE镍表现先抑后扬，LME镍下跌10.15%，SHFE镍下跌5.36%。5月份，LME镍挤仓影响继续消散，镍价开始回归，加之国内疫情影响偏广泛，对不锈钢终端和新能源汽车影响亦较大，镍价跟随有色出现下行，跌幅一度居有色首位；但随着复工复产预期，以及镍内外持续去库，再度拯救了摇摇欲坠的镍价，内弱外强局面也随即修复。

　　2、从静态基本面来看，镍阶段性供求表现偏弱，供应处在缓慢放量中。需求方面，5月不锈钢产量略好于4月，但仍低于去年同期水平，硫酸镍产量提升幅度也不大。5月中下旬，复工复产交易开始，市场预期不断提振。从赶产量的角度不锈钢和新能源汽车都会有一定提升，所以从动态来看镍需求会有提升的，这也是镍价止跌企稳的原因。但中长期来看，印尼镍生铁和镍中间品等产量不断提升，这意味着镍供求平衡表将不断改善，这就意味着在未来某个阶段镍供求将出现拐点，累库也将逐渐显现。

　　3、5月下旬，市场对复工复产节奏一度产生质疑，影响了镍需求提振预期，价格也随即摇摆。不过，复工复产是确定性的，6月中上旬也会加速，市场也会看到下游开工率的回升，因此这个阶段市场对待价格仍会偏乐观。另外，无论是国外还是国内库存仍在持续去库，这也是做空的软肋，因此即使镍价大家认为高估，但在价格快速走弱下也容易引起反噬。短期来看，LME镍或将在25000~30000美元/吨之间来回波动；国内一级镍品维系较高升水，价格更多跟随外盘走势，自身主导意愿并不强。中期来看，镍供求平衡表逐渐改善，市场会关注库存的表征作用，一旦镍内外库存出现回升，镍价可能继续回归。

（文章来源：光大期货）